2013諾貝爾經濟學獎授予“資產價格預言家”

2013諾貝爾經濟學獎授予“資產價格預言家”
雖然全球資產價格仍面臨震蕩，應戰這種不確定性的預言家卻得到了榮耀。北京時間10月15日，瑞典**科學院宣布，三位美國經濟學家尤金·法瑪（Eugene Fama）、彼得·漢森（Peter Hansen）、羅伯特·席勒（Robert Shiller）因對資產價格的實證分析獲得2013年諾貝爾經濟學獎。

諾獎委員會解釋稱：“他們三位發展出了資產定價研究新方法并將其用于對股票、債券和其他資產價格細節的研究之中。他們的方法已經成為學術研究的標準。他們的成果不僅給理論研究提供指導，更有助于專業投資應用。”

基于三位經濟學家的研究，瑞典**科學委員會當日在現場指出：“如果要預測未來幾天或者幾個星期的股票和債券的價格，是不可能的。但是，長遠地來看，比如未來三年或者五年的預測，卻是可行的。”

法瑪是全世界引用率*的經濟學家之一、金融經濟學領域的思想家。法瑪生于1937年，現就職于芝加哥大學Booth商學院，其*主要的貢獻是提出了“有效市場假說”（Efficient Markets Hypothesis，EMH）。該假說認為，相關的信息如果不受扭曲且在證券價格中得到充分反映，市場就是有效的。在此情形下，股票的價格已經充分反映了所有可能的信息，包括所有公開的公共信息和未公開的私人信息，在股票價格對信息的迅速反應下，投資者不可能存在任何高出正常收益的機會。

法瑪認為，在一個有效的證券市場，由于信息對每個投資者都是均等的，因此任何投資者都不可能通過信息處理獲取超額收益，即信息不能被用來在市場上獲利。

法瑪1966年曾在《商業雜志》發表文章，以1957-1962年道瓊斯工業指數的30只股票的樣本對先前的研究進行修正，新的研究結果仍然支持他們原來的論點，即各期股價不存在相關性。

實踐中，有效市場又分為弱式有效、半強式有效、強式有效三種類型。在前兩種市場中，投資者通過一定的方式可以獲得超額收益，但是在強式有效市場中，投資者通過各種方式都無法獲取超額收益。

法瑪的有效市場假說亦被引入國內對國內A股市場處于哪個有效市場的爭論，學者大多爭議A股是否為半強式市場。在半強式市場上，基本分析和技術分析均失效，投資者只有倚靠內幕消息才能獲得超額收益，這也和我國投資者目前的炒股方式有相似之處。

法瑪被認為是金融經濟學領域的思想家。有論者認為，今天的金融學理論，市場效率、資產定價、期權定價和公司財務等理論，哪一項都不能跟法瑪撇清關系。

漢森現就職于芝加哥大學，其*大的貢獻是在于發現了在經濟和金融研究中極為重要的廣義矩陣方法。廣義矩陣方法是一種矩估計，不像人們熟悉的一般的回歸方法那么嚴格，可以放寬對很多數據的性質要求。運用這個方法，漢森和其他的研究者發現對這些理論的修改*終能夠解釋資產定價。隨著計算機技術的普及，這一方法的使用更加普遍。

席勒現任教于耶魯大學，因其主講的公開課《金融市場》風靡網絡而廣為人知。同時，席勒是《非理性繁榮》的作者。在書中，席勒比較了美國近140年來股票市場市盈率的變化情況，指出在上世紀九十年代末期美國股票市場指數大幅上漲是脫離實際經濟運行的反常現象，繁榮背后蘊藏著危機。

席勒的著作涉及金融市場、金融**、行為經濟學、宏觀經濟學等多個方面，另有代表作《動物精神》。

目前中國的非理性更多地體現在房地產行業，而非股市。“在國家多輪房地產調控之下，中國樓市的高居不下，除了部分可以解釋的剛需之外，包括地方政府的非理性、投資者的非理性、房地產商的非理性，是多方面非理性行為的綜合效應。”國家信息中心預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠（微博）指出。

對于此次獲獎的三位經濟學家，興業銀行**經濟學家魯政委（微博）如是評價：“法瑪勾勒了人完全理性時精妙有序的‘有效市場’，提供了金融市場分析的基準，貢獻類似莫迪尼安尼的MM定理、阿羅·德布魯的完全競爭市場、科斯定理；席勒則系統記錄了人在動物精神驅動下金融市場的‘非理性繁榮’亂象。夾在中間的漢森，則顯示了理性人試圖克服‘動物精神’的努力。”

張茉楠則指出：“ 今年的諾獎獲得者的理論對警示全球未來的金融風險，甚至金融危機仍有重大作用。金融監管當局在實施監管時也需要把人的行為變量和有效市場方面的變量納入到決策之中，考慮到市場行為主體的反映。”

自上世紀50年代開始法瑪等學者開始致力于推動金融學成為經濟學中的嚴肅科學，金融學的重要性毋庸置疑，會引發系統性繁榮或崩潰的金融業在很多領域堪比血液。

“金融學是經濟學中*成功的一個分支”，當被問及對金融學的看法時，芝加哥大學商學院的尤金·法瑪教授曾不掩飾他的自豪感。
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